El FMI proyecta deuda bruta del sector público en 62.1% del PIB para 2026 y 62.9% para 2027, en trayectoria ascendente. La SHCP reporta 51.5% con el SHRFSP. La brecha metodológica incluye el Fondo de Pago a Proveedores de Pemex y los P-Caps de la paraestatal.
Mexconomy — El Fondo Monetario Internacional proyectó que la deuda bruta del sector público mexicano alcanzará 62.1 por ciento del PIB en 2026 y 62.9 por ciento en 2027, en una trayectoria ascendente que se extiende desde 2024, según la declaración del Artículo IV publicada el 2 de octubre. La Secretaría de Hacienda reportó en su Comunicado 78 que el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público se ubicó en 51.5 por ciento del PIB a agosto de 2026, y la deuda neta del Gobierno Federal en 48.4 por ciento. Las dos cifras son correctas, pero miden cosas distintas, y la diferencia es de más de diez puntos porcentuales del PIB.
La brecha metodológica es clave para entender el debate del paquete económico 2027. El FMI mide deuda bruta del sector público ampliado, incluyendo el Fondo de Pago a Proveedores (FPP) de Pemex y los P-Caps (Notas Estructuradas Pre Capitalizadas) emitidos para apoyar a la paraestatal. La SHCP mide el SHRFSP, que excluye esos vehículos. La diferencia no es un error de cálculo: es una decisión de contabilidad que determina qué tan grave parece el problema. El FMI advierte que "se requieren mayores esfuerzos para colocar la deuda pública en una trayectoria descendente", mientras el comunicado oficial habla de "una trayectoria estable y sostenible".
La serie del FMI muestra una tendencia clara: la deuda bruta pasó de 53.8 por ciento del PIB en 2022 a 52.7 por ciento en 2023, subió a 59.0 por ciento en 2024 y escaló a 61.7 por ciento en 2025. Las proyecciones para 2026 (62.1 por ciento) y 2027 (62.9 por ciento) confirman que la consolidación fiscal no está doblando la curva. El déficit fiscal bajó de -5.8 por ciento del PIB en 2024 a -4.2 por ciento en 2026, pero la deuda sigue creciendo. El ritmo de reducción del déficit es más lento que el costo financiero y el crecimiento del PIB nominal, de modo que el saldo sigue al alza.
El FMI también señala que el marco fiscal mexicano "se ha debilitado". La eliminación de la regla de equilibrio presupuestario y el alcance más estrecho de la regla de gasto estructural corriente dejan a la regla de "endeudamiento neto" como único ancla operativa. El FMI recomienda adoptar un ancla de deuda de mediano plazo, crear un consejo fiscal independiente, implementar cláusulas de escape vinculantes y publicar estadísticas fiscales conforme al Manual de Estadísticas de Finanzas Públicas del FMI. Son recomendaciones que apuntan a institucionalizar la disciplina, no a confiar en la voluntad política del gobierno en turno.
La contraparte positiva del reporte es que el costo financiero se ha reducido. La SHCP reportó un costo de 822 mil 502.6 millones de pesos entre enero y agosto de 2026, -3.5 por ciento real anual y 122 mil millones por debajo del programa. El CDS soberano a cinco años bajó de 120 puntos base al inicio del sexenio a 78 puntos al cierre de agosto, y el diferencial frente al bono del Tesoro estadounidense a diez años se redujo 30 puntos. La estrategia de manejo de pasivos, el portafolio mayoritariamente en moneda nacional a tasa fija y largo plazo, y la apreciación cambiaria han contenido el costo. Pero el FMI advierte que la deuda interna del sector público creció 1.11 billones de pesos en ocho meses, un ritmo que no es sostenible indefinidamente sin un ancla fiscal más sólida.
La conexión con Pemex es directa. Los 97 mil millones de dólares de deuda de la paraestatal, los 6.6 mil millones de dólares de apoyo presupuestal en 2025 y el FPP son los vehículos que explican la mayor parte de la brecha entre las dos métricas. El FMI pide "el fortalecimiento duradero de las finanzas de Pemex" como parte de la consolidación fiscal. Sin resolver el lastre de la paraestatal, la deuda bruta seguirá subiendo aunque el déficit presupuestario se reduzca. Es una advertencia que ni la SHCP ni el gobierno han incorporado a su narrativa oficial.
Este reportaje es el tercero de una serie de cuatro sobre el Artículo IV del FMI. El primero documentó el crecimiento débil (1.5 por ciento en 2026, PIB per cápita -0.3 por ciento en 2025). El segundo abordó la inversión privada en contracción (-3.3 por ciento en 2025, -0.9 por ciento en 2026). Este tercero expone la brecha entre las dos métricas de deuda y la trayectoria ascendente que el gobierno no reconoce. El cuarto tratará las reformas estructurales pendientes. El diagnóstico conjunto es que México cumple sus metas fiscales con una métrica, pero la sostenibilidad de la deuda, medida con otra, se deteriora. El Legislativo tiene en sus manos decidir cuál métrica usar en los Criterios Generales de Política Económica 2027.
Deuda pública de México: dos métricas, dos trayectorias
FMI (deuda bruta sector público) vs. SHCP (SHRFSP) como porcentaje del PIB
| Indicador | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|---|
| FMI: deuda bruta sector público (% PIB) | 59.0 | 61.7 | 62.1 | 62.9 |
| SHCP: SHRFSP (% PIB) | 51.4 | — | 51.5 (ago) | — |
| Deuda neta Gobierno Federal (% PIB) | — | — | 48.4 (ago) | — |
| Déficit fiscal global (% PIB) | -5.8 | -4.9 | -4.2 | -3.9 |
| Saldo primario estructural (% PIB) | 0.1 | 1.6 | 1.8 | 2.0 |
| Costo financiero (mdd) | — | 820.8 | 822.5 (ene-ago) | — |
| Deuda Pemex (mdd) | ~97,000 | ~97,000 | — | — |
| Apoyo presupuestal Pemex (mdd) | — | 6,600 | — | — |
| CDS soberano 5 años (pb) | 120 (inicio sexenio) | — | 78 (ago) | — |
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