En la más reciente Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado, realizada por el Banco de México entre el 3 y 8 de diciembre de 2025, convergen expectativas inflacionarias persistentes, un crecimiento económico anémico y una percepción empresarial deteriorada sobre el clima de negocios.
Mexconomy — Los 41 grupos de análisis y consultoría consultados anticipan un año 2026 marcado por la fragilidad productiva, presiones en las finanzas públicas y condiciones estructurales que continúan limitando el potencial de desarrollo del país.
La encuesta muestra que las expectativas de inflación general para el cierre de 2025 se ubicaron en 3.77% en promedio, prácticamente sin cambios respecto al mes anterior, mientras que para 2026 se esperan niveles de 3.93%, muy por encima del objetivo del 3% establecido por el banco central. Más preocupante resulta el comportamiento de la inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles, con proyecciones de 4.25% para este año y 3.97% para el próximo, evidenciando presiones de fondo en la estructura de precios que no ceden.
El crecimiento económico proyectado para 2025 se revisó ligeramente a la baja, situándose en apenas 0.37% en promedio, con una mediana de 0.39%. Para 2026, las expectativas se deterioraron significativamente, pasando de 1.29% en noviembre a 1.21% en diciembre, con la mediana cayendo aún más pronunciadamente de 1.37% a 1.15%. Estas cifras colocan a México en una trayectoria de estancamiento económico, con un desempeño que apenas supera el crecimiento poblacional y que resulta insuficiente para generar empleos de calidad y reducir la pobreza.
El análisis trimestral revela que la probabilidad media de observar una contracción del PIB ajustado por estacionalidad alcanzó 40.27% para el cuarto trimestre de 2025, lo que refleja la fragilidad del ciclo económico. Los especialistas esperan que el primer trimestre de 2026 muestre un crecimiento anual de apenas 0.77%, el más bajo de todo el horizonte de pronóstico, antes de una recuperación gradual pero modesta hacia tasas cercanas al 1.6% hacia finales de ese año.
Deterioro del entorno empresarial y persistencia de obstáculos estructurales
Uno de los aspectos más reveladores de la encuesta es el marcado deterioro en la percepción del clima de negocios. Solo el 21% de los especialistas considera que el clima mejorará en los próximos seis meses, una caída de ocho puntos porcentuales respecto a noviembre, mientras que el 64% anticipa que permanecerá igual y el 15% espera un empeoramiento. Esta distribución refleja una falta de confianza en la capacidad de la economía para dinamizarse en el corto plazo.
La percepción sobre si "actualmente la economía está mejor que hace un año" muestra que un abrumador 92% de los analistas respondió negativamente, prácticamente sin cambios respecto al mes anterior. En cuanto a la coyuntura para realizar inversiones, ningún especialista consideró que sea un "buen momento", mientras que el 49% lo calificó como "mal momento" y el 51% manifestó no estar seguro, lo que evidencia la parálisis en las decisiones de inversión productiva que tanto requiere el país.
Los factores que obstaculizan el crecimiento económico identificados por los especialistas revelan problemas estructurales profundos. Los problemas de inseguridad pública encabezan la lista con 19% de las respuestas, seguidos por la política sobre comercio exterior (15%), la debilidad en el mercado interno (9%), otros problemas de falta de estado de derecho (8%), y la ausencia de cambio estructural en México (7%). Estos factores, agrupados bajo el concepto de gobernanza, concentraron el 44% de las respuestas totales, convirtiéndose en el principal lastre para el desarrollo económico.
Cuando se evalúa el nivel de preocupación sobre estos obstáculos en una escala del 1 al 7, los problemas de inseguridad pública obtuvieron la calificación más alta con 6.2, seguidos por otros problemas de falta de estado de derecho (6.0), corrupción (5.8), impunidad (5.7) y política sobre comercio exterior (5.7). Estos indicadores muestran que los problemas de violencia y estado de derecho no solo son frecuentemente mencionados, sino que generan los mayores niveles de inquietud entre los analistas económicos.
En materia de competencia en los mercados, los especialistas mantienen una visión crítica. En una escala donde 1 significa que las condiciones de competencia "obstaculizan severamente el crecimiento" y 7 que "no obstaculizan en absoluto", el valor promedio se ubicó en 3.05, prácticamente sin cambios respecto a noviembre. El 39.5% de los encuestados otorgó calificaciones de 1 o 2, indicando que consideran que la falta de competencia es un freno significativo para el crecimiento. Los sectores con mayores problemas de competencia identificados fueron electricidad (31%), energía (29%), telecomunicaciones e internet (13%) y servicios de transporte (10%).
Finanzas públicas y sector externo bajo presión
Los obstáculos para hacer negocios en México siguen dominados por cuestiones de crimen (29%), falta de estado de derecho (24%) y corrupción (18%), que en conjunto representan el 71% de las menciones. Le siguen la oferta de infraestructura inadecuada (11%), burocracia (6%) y dominancia de empresas existentes/falta de competencia (5%). Esta configuración de obstáculos refleja deficiencias institucionales profundas que no se han atendido de manera efectiva y que continúan minando la productividad y competitividad del país.
El mercado laboral muestra señales mixtas. Las expectativas sobre la creación de empleos formales, medida por la variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS, se revisaron ligeramente a la baja para 2025, proyectándose un incremento de 236 mil plazas en promedio (considerando la incorporación de trabajadores de plataformas digitales), mientras que para 2026 la estimación bajó de 330 mil a 305 mil nuevos empleos. La tasa de desocupación nacional se espera en 2.88% al cierre de 2025 y 2.95% al cierre de 2026, niveles relativamente bajos pero que ocultan problemas de subempleo, informalidad y bajos salarios que afectan a millones de mexicanos.
Las finanzas públicas generan creciente preocupación entre los especialistas. El déficit económico esperado para 2025 se revisó al alza de 3.73% a 3.78% del PIB, y para 2026 aumentó de 3.62% a 3.68%, muy por encima de los niveles que se considerarían prudentes desde una perspectiva de sostenibilidad fiscal. Los requerimientos financieros del sector público también muestran deterioro, con proyecciones de 4.33% del PIB para 2025 y 4.23% para 2026, lo que implica presiones continuas sobre el endeudamiento público y eventualmente sobre las calificaciones crediticias del país.
En el sector externo, las expectativas sobre el déficit de la balanza comercial mejoraron ligeramente para 2025, con una proyección de -6,504 millones de dólares, pero para 2026 el déficit esperado se mantiene elevado en -10,321 millones de dólares. El déficit en cuenta corriente se estima en -7,876 millones de dólares para 2025 y -12,081 millones para 2026, lo que refleja la dependencia de financiamiento externo. Una nota positiva la representa la inversión extranjera directa, con expectativas que mejoraron a 38,950 millones de dólares para 2025 y 39,658 millones para 2026, aunque estos flujos resultan insuficientes para compensar las necesidades de inversión del país.
El tipo de cambio mostró una revisión favorable, con expectativas de 18.56 pesos por dólar al cierre de 2025 (vs. 18.71 en noviembre) y 19.12 al cierre de 2026 (vs. 19.18), aunque la mediana para este último año se mantuvo prácticamente sin cambios en 19.23. Esta relativa estabilidad cambiaria ocurre en un contexto de diferenciales de tasas de interés aún favorables y flujos de remesas robustos, pero la tendencia hacia una depreciación gradual refleja los desequilibrios fundamentales de la economía.
Las expectativas sobre la tasa de fondeo interbancario muestran que los analistas anticipan una trayectoria de recortes continuos por parte del Banco de México, con proyecciones de 7.01% al cierre de 2025 (sin cambios respecto a noviembre) y 6.49% al cierre de 2026. Para finales de 2027, la tasa se esperaría en 6.33%. Sin embargo, el 100% de los especialistas anticipa que a partir del tercer trimestre de 2026 la tasa estará por debajo del objetivo vigente al momento de la encuesta, lo que sugiere que las condiciones de política monetaria se mantendrían relativamente restrictivas durante un período prolongado debido a las presiones inflacionarias persistentes.
Las expectativas de inflación a largo plazo se mantuvieron estables, con proyecciones de 3.74% promedio anual para el período de uno a cuatro años y 3.65% para el horizonte de cinco a ocho años en inflación general. Para la inflación subyacente, las cifras correspondientes son 3.72% y 3.59%, respectivamente. Estos niveles, si bien muestran convergencia hacia el objetivo del 3%, siguen por encima de la meta y reflejan la dificultad estructural de México para alcanzar una inflación baja y estable de manera sostenida.
La economía de Estados Unidos, principal socio comercial de México, muestra expectativas de crecimiento ligeramente mejoradas. Para 2025, los analistas proyectan una expansión de 1.88% (vs. 1.85% en noviembre), mientras que para 2026 la estimación subió de 1.88% a 1.94%. Este desempeño moderado de la economía estadounidense, aunque positivo, resulta insuficiente para impulsar significativamente las exportaciones mexicanas, especialmente en un contexto de incertidumbre sobre las políticas comerciales.
El panorama que emerge de esta encuesta es el de una economía mexicana atrapada en una trampa de bajo crecimiento, con desequilibrios macroeconómicos persistentes y problemas estructurales que no se están atendiendo con la urgencia necesaria. La combinación de inflación elevada, crecimiento anémico, deterioro fiscal, violencia e inseguridad, falta de estado de derecho, deficiencias en infraestructura y mercados poco competitivos configura un escenario complejo que requiere reformas profundas y sostenidas. Sin cambios de fondo en estas áreas, México difícilmente podrá aspirar a tasas de crecimiento que permitan mejorar sustancialmente el bienestar de su población y reducir las brechas de desarrollo respecto a otras economías emergentes exitosas.
| Indicador | Encuesta Nov 2025 (Media) | Encuesta Dic 2025 (Media) | Encuesta Nov 2025 (Mediana) | Encuesta Dic 2025 (Mediana) |
|---|---|---|---|---|
| Inflación General 2025 (dic-dic) | 3.75% | 3.77% | 3.74% | 3.75% |
| Inflación General 2026 (dic-dic) | 3.92% | 3.93% | 3.90% | 3.88% |
| Inflación Subyacente 2025 (dic-dic) | 4.23% | 4.25% | 4.25% | 4.24% |
| Inflación Subyacente 2026 (dic-dic) | 3.98% | 3.97% | 3.90% | 3.90% |
| Crecimiento del PIB 2025 (Δ% anual) | 0.39% | 0.37% | 0.40% | 0.39% |
| Crecimiento del PIB 2026 (Δ% anual) | 1.29% | 1.21% | 1.37% | 1.15% |
| Tipo de Cambio 2025 (cierre, $/USD) | 18.71 | 18.56 | 18.70 | 18.50 |
| Tipo de Cambio 2026 (cierre, $/USD) | 19.18 | 19.12 | 19.26 | 19.23 |
| Tasa de Fondeo 2025 (cierre, %) | 7.01 | 7.01 | 7.00 | 7.00 |
| Tasa de Fondeo 2026 (cierre, %) | 6.51 | 6.49 | 6.50 | 6.50 |
| Factor | % de Respuestas | Nivel de Preocupación (1-7) |
|---|---|---|
| Problemas de inseguridad pública | 19% | 6.2 |
| Política sobre comercio exterior | 15% | 5.7 |
| Debilidad en el mercado interno | 9% | 5.4 |
| Otros problemas de falta de estado de derecho | 8% | 6.0 |
| Ausencia de cambio estructural en México | 7% | 5.5 |
| Incertidumbre sobre la situación económica interna | 7% | 5.5 |
| Incertidumbre política interna | 7% | 5.2 |
| Corrupción | 7% | 5.8 |
| Política de gasto público | 2% | 5.3 |
| Impunidad | 2% | 5.7 |
| Concepto | 2025 (Media) | 2026 (Media) | Unidad |
|---|---|---|---|
| Déficit Económico | -3.78 | -3.68 | % del PIB |
| Requerimientos Financieros del Sector Público | -4.33 | -4.23 | % del PIB |
| Balanza Comercial | -6,504 | -10,321 | Millones USD |
| Cuenta Corriente | -7,876 | -12,081 | Millones USD |
| Inversión Extranjera Directa | 38,950 | 39,658 | Millones USD |
| Trabajadores IMSS (variación anual) | 236 | 305 | Miles de personas |
| Tasa de Desocupación Nacional (cierre) | 2.88 | 2.95 | % |
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