México proyecta crecer hasta 2.9% en 2027, pero la inversión pública cayó 18.9% y la privada 4% en 2025. Sin capital real, el crecimiento prometido es una ficción: la curva de producción no se expande, retrocede.

Mexconomy — Los Pre-Criterios Generales de Política Económica 2027, publicados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, proyectan un crecimiento del PIB de entre 1.8 y 2.9% para los próximos dos años. El documento habla de inversión en infraestructura, de nearshoring, de un Plan México que promete integración productiva y valor agregado nacional. En la superficie, la narrativa es coherente: México atraviesa una desaceleración transitoria y se prepara para rebotar. Ese es el consenso aparente. Los números cuentan una historia distinta.

En 2025, la inversión pública se desplomó 18.9% en términos reales. La inversión privada cayó 4.0%. El PIB creció apenas 0.6%. No se trata de un tropiezo coyuntural: es la expresión de un problema estructural que los modelos oficiales sistemáticamente omiten. Mientras el gobierno concentra recursos crecientes —el gasto social alcanzó un máximo histórico de 13.1% del PIB en 2025— y los canaliza principalmente hacia transferencias directas y consumo inmediato, la formación bruta de capital fijo se contrae. La curva de producción no se desplaza hacia la derecha. Retrocede.

El efecto desplazamiento que nadie nombra

El mecanismo es conocido en la teoría económica como crowding out: cuando el sector público absorbe una proporción creciente del crédito disponible para financiar déficits —los Requerimientos Financieros del Sector Público llegaron a 5.8% del PIB en 2024— las tasas de interés se mantienen elevadas y el costo de capital para la inversión privada productiva sube. El resultado es predecible: las empresas posponen proyectos, la inversión en maquinaria y equipo cayó 8.1% en 2025, y la capacidad instalada del país no crece. Banxico redujo su tasa de referencia en 300 puntos base durante 2025, pero el diferencial necesario para sostener el peso impone un piso que el sector real no puede ignorar.

La comparación internacional es brutal. Corea del Sur construyó su frontera de posibilidades de producción desplazándola sistemáticamente hacia la derecha: inversión pública en sectores de alto valor agregado, política industrial activa, transferencia tecnológica real y encadenamientos productivos medibles entre el Estado y la industria privada. Brasil, con todos sus desequilibrios fiscales, mantiene instituciones como Embrapa que generan innovación incorporada al capital productivo, y una Petrobras que desarrolla tecnología en lugar de solo extraer. México, en cambio, tiene un Pemex cuya producción cayó 6.5% en 2025 y cuya inversión productiva depende de rescates extraordinarios del gobierno federal —253.8 mil millones de pesos solo en 2025.

Transferencias sin multiplicador

El modelo de gasto vigente no es redistribución con inversión: es redistribución con consumo. Las transferencias directas —Pensión para Adultos Mayores, Sembrando Vida, becas— tienen un efecto multiplicador limitado sobre la capacidad productiva futura. El dinero llega, se gasta y no regresa como capital. Mientras tanto, el Plan de Inversión en Infraestructura para el Desarrollo con Bienestar, que promete 5.6 billones de pesos entre 2026 y 2030, sigue sin tener ley aprobada en el Congreso. Es una promesa sin instrumento jurídico. La deuda pública, medida por el SHRFSP, subirá de 53.2% del PIB en 2025 a 55.0% en 2027, financiando en buena medida ese consumo presente a costa del capital futuro.

La pregunta que el documento evita responder es la misma que define el destino económico del país: ¿con qué capital crecerá México? No con el público, que cae. No con el privado, desplazado por el déficit y la incertidumbre. No con el petrolero, en declive estructural. El crecimiento proyectado para 2026 y 2027 descansa sobre supuestos que ya fallaron en 2025 y sobre una inversión en infraestructura que todavía no existe en el presupuesto ejercido. La frontera de posibilidades de producción de México no se expande. Se estrecha. Y eso no aparece en ninguna gráfica del Pre-Criterios.

Fuente: Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Documento relativo al cumplimiento de las disposiciones contenidas en el artículo 42, fracción I, de la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria. Pre-Criterios Generales de Política Económica 2027. México, 2026.
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